工程机械：2019表现不俗20仍有机会

　　BOB真人2019年的工程机械表现不俗。展望2020年，工程机械仍有很多机会。下面请跟随小编一起梳理一下2019年工程机械行业的不俗表现。让我们以饱满的热情迎接充满机会的2020年

　　伴随着中国由高速增长逐步开始向高质量发展，品类工程机械销量在更新换代和出口推动下维持平稳增长，行业正向循环下利润端保持高增长，具备国内国外两个市场的核心优势厂商有望续高质量成长。

　　根据申万二级子行业的涨跌幅排行来看，在机械设备子行业中，工程机械行业表现最为优异。

　　相关上市公司方面呈现出两极分化的情况：恒立液压、三一重工、建设机械、中联重科出现100%以上的涨幅，而林州重机和天地科技表现较弱。

　　据不完全统计，当前我国的工程机械行业主要包括28家上市公司，涉及到很多细分领域，2019年，从已知的销售数据来看，整体呈现周期特征明显且维持小幅攀升的格局。

　　中国工程机械工业协会行业数据显示，2019年1-12月，共销售挖掘机235693台，同比增长15.9%；其中国内209077台，同比增长13.4%；出口26616台，同比增长39.4%。

　　总体来看，近年来，挖掘机市场呈现加速上升的态势，产销数据逐年提升，而且依然维持强周期性：一季度快速上涨，其后逐步回落，下半年筑底并小幅攀升。

　　中国工程机械工业协会行业数据显示，2019年1—12月共销售各类装载机123615台，同比增长4.04%。其中：3吨及以上装载机销售115884台，同比增长7.55%。总销售量中国内市场销量98106台，同比增长2.67%；出口销量25509台，同比增长9.67%。

　　2019年，装载机市场出现了小幅增长的特征，虽然与2014年的数据有一定的差距，但相比于2018年和2017年，依然出现了稳步回升的格局。同样，装载机市场也具有明显的周期性，一季度是传统的市场旺季。

　　2019年1-11月累计销售39114台，同比增长31.5%。目前，汽车起重机前三家已占了90%左右的市场份额。整个工程机械子行业中，2019年增长数据最为明显的就是该行业了。我们从历史数据上分析，该行业目前依然维持与产销快速增长阶段，虽然2019年二季度受传统淡季因素影响而回落，但从2019年下半年的回暖数据上看，增速依然明显好于历史数据。

　　1-11月全国22家主要压路机企业累计销售达到15608台，同比减少9.03%。压路机方面，受宏观经济影响较大，主要表现为受政府基础建设的投入与规划，整个2019年经济预期相对悲观，展望2020年，在房地产政策相对宽松、地方债到位基建启动的前提下，有望触底回升。

　　之前的中央经济工作会议也明确指出：2020年工作“要坚持稳字当头”，鉴于2020年是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年，为实现圆满收官，确保经济、社会等各领域都平稳运行。

　　由于工程机械板块在2019年出现明显的上涨，其涨幅远超销售数据的增长幅度，那么2020年该板块能否依然保持较快的上涨趋势呢？这个方面，我们将重点参考行业的估值情况，具体如下：

　　我们发现：虽然工程机械板块的股价在2019年出现了明显的上涨，但从历史估值的角度上看，目前依然处于较低的位置，我们查找近期了各大券商研究机构对该行业分析与评估，基本上都是维持偏乐观的态度：

　　在基建上行、地产韧性的加持下，以及环保升级、治超、机龄等因素推动下，判断工程机械行业2020年还将保持正增长。

　　未来五年，将是工程机械行业提质增效、转型升级发展的机遇期，是国际化发展的机遇期，随着经济下行压力加大，基建补短板力度有望持续加大，同时“一带一路”建设、人力成本的不断攀升以及环保要求提高也将继续支撑挖掘机等工程机械销量稳步提升。

　　国产龙头份额持续提升贯穿本轮周期。自主品牌挖掘机的崛起是最近十余年行业变化的重要趋势，随着三一、徐工等国产品牌的崛起，国产挖掘机品牌具备较大服务和产品优势，未来市占率有望继续提升。

　　从增速上来讲，保持2019年这种增速的难度变大了，但是毕竟基数大了，从绝对体量和景气度上应该还是会保持一个比较高的位置。

　　2019 年虽然棚改投资大幅下降，但是在设备更新换代、环保驱动、出口增长等多重因素的驱动下，工程机械行业继续维持了高增长，行业指数在2019年也取得了不俗的表现，整体上符合我们之前的预期。

　　地产投资有望保持相对稳定，行业估值也处于相对低位，但在专项债以及管理层“稳增长”的主基调驱动下，2020年基建投资增速有望提升，行业有望保持稳定增长态势。